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棉花和PTA期货价格深陷“振荡魔咒”

 2012-11-08 10:25:53 来源:转载 浏览量:0
    进入下半年以来,棉花期货价格走势逐渐平稳,陷入振荡格局,多数时间在19000~20000元/吨的区间振荡。其间,7月30日和9月18日两日一度出现短期、快速的下跌和拉涨,随后快速向60日均线回归。七八月份市场较为平淡,一方面纺织行业下游进入传统淡季,另一方面,在这一时期最受市场关心的棉花收储、抛储政策问题尚处于真空期,市场消息面传闻较多,但多数并没有最终得到验证,这也从侧面反映出市场信心的不足。
    9月份后,伴随着新年度棉花的上市及临时收储政策的启动,关于棉花抛储、收储政策方面的市场猜想终于“靴子落地”。抛储与收储这一看似矛盾的政策同时拉开帷幕,凸显了政府稳定棉花价格的用意。
    截至9月底抛储结束,国家共累计计划投放储备棉1043345.05吨,最终实际成交493481.27吨,成交比例47.3%。相对于抛储,企业对今年的棉花的收储显然要积极很多,在截至10月12日收储工作启动一个多月的时间,累计收储棉花773960吨,而去年同期的收储量还不足1000吨。究其原因,收储启动后的棉花价格、交储利润、对库容的担心三大因素造就了今年棉花收储市场的“火爆”。
    受种植面积减少及天气因素影响,今年山东、河北等棉花主产区均或出现棉花产量减少,而新疆地区天公作美,尽管种植面积出现略减,但根据金石期货9月份对南、北疆地区棉花秋收的调研,预计今年新疆棉产量将增加8.25%,棉花品级较去年也有所提升。
    下半年以来,PTA期货走出自上市以来最“纠结”行情,持续三个多月价格都处于横盘状态,波动幅度明显收窄,均线系统无序排列,市场进入“均衡”,价格未表现出明显的趋势性。
    综观商品市场大环境,下半年以来处于振荡大格局中,PTA不能逃离其制约;而从PTA产业基本面来说,PX成本的坚挺支撑使得PTA工厂成本居高不下,企业无奈频繁检修、降低开工负荷,由此对冲了新增产能对市场供应带来的压力。目前PTA市场的僵局何时打破就集中在PX上。较高的期价贴水至今依然没有改善,这也是PTA自上市以来出现的时间最长的大幅期现倒挂,给市场投资者带来较大的操作难度。在市场没有明确给出方向性指引的情况下,耐心等待、静观其变或许才是最好的投资策略。
    新棉上市,郑棉横盘
    核心思考:新年度收储火爆库容如何解决?
    后期展望:进入新棉花年度,应特别关注今年新棉上市前期收储工作的快速进行,对后期棉花市场供需平衡点的转换。目前企业交储意愿仍旧较强,由于棉花市场长期低迷,收储对价格的提振作用短期还不是太强,待收储量达到一定水平,市场强弱或将发生变化。若短期郑棉期价回落,建议投资者在CF1301价格19000~19500元/吨一线布局多单,目标价可看至20400元/吨的收储价。
    郑棉CF1301期价走势
    行业整体对抛储持较为悲观看法
    关于“抛储”的传闻可以说在2011/2012年度临时收储结束之后就一直干扰着市场敏感的神经。而这一市场猜想终于在9月初,也就是2012/2013年度临时收储政策启动的同时尘埃落定。“一抛一收”这一看似矛盾的政策实际上凸显了政府稳定棉花价格的强烈意图。抛储价格以18500元/吨为底价,且为2011/2012年度临时收储的新疆棉,相对于当时19800元/吨的收储价格,这中间1300元/吨的价差缓解了纺织企业的部分经营成本压力,也同时为棉价再次画了一条底线。
    根据中国棉花信息网的统计,自9月3日起到9月29日抛储结束,国家共累计计划投放储备棉1043345.05吨,最终实际成交493481.27吨,成交比例47.3%,平均等级3.15,平均长度27.87mm,平均加权价18530元/吨,折328级成交价18640元/吨。
    从此次抛储的情况来看,行业整体仍持较为悲观的看法,抛储起初成交较为积极,随后逐步转弱,但对部分纺织企业来说,还是一定程度上缓解了其用棉需求。
    新年度棉花收储多项标准收紧
    9月初伴随着新年度棉花收储细则政策的出台,2012/2013年度棉花临时收储工作正式拉开帷幕。对比去年与今年的收储细则,不难发现今年的棉花收储政策对保证金、棉花品质、包装、捆扎等各方面的要求均比去年有所收紧,尤其是崩包、炸包的控制方面。
    2011/2012年度与2012/2013年度棉花临时收储进度对比
    除了在交储细节条款上有所收紧,今年的收储工作进度较去年明显加快。收储开始的第一个月,截至10月12日收储工作启动一个多月来,累计收储棉花773960吨,而去年同期的收储量不足1000吨。出现这种现象的原因大致如下:
    一是由于去年临时收储政策启动时,棉花价格仍在19800元/吨的收储价格之上,后期伴随棉花价格的逐步回落,收储的数量才逐渐增多,而今年一进入收储期,棉花价格就已经在20400元/吨的收储线之下,且经历了棉价的持续疲软,市场已经丧失信心,企业交储也就较为积极。
    二是相对去年,今年企业交储利润较为可观,每吨有1500元的赢利可图,在市场大环境不好的情况下,企业多以交储作为棉花销售的主要渠道。
    三是去年国储共收储了313万吨棉花,市场对库容的担心一直都没有停止过,部分企业担心后期因为库容问题交不上而加紧交储。因此,今年的交储高峰可能出现在前期,而不是中期。
    2012/2013年度新疆棉花秋收调研
    8月底到9月初各棉花主产区棉花陆续零星采摘。受种植面积及天气因素影响,山东、河北等棉花主产区多出现减产,而新疆地区天公作美,预计产量将出现增加。根据金石期货9月份对新疆地区新棉上市的调研,预计2012/2013年度新疆棉增幅约在8.25%。以下是金石期货对新疆地区2012/2013年度棉花种植、秋收情况的调研汇总。
    预期产量增加、品级上升
    今年新疆棉花种植面积较去年微减0.02%,但是今年天公作美,因此棉花的产量预期较去年增加8.25%。按照这样的变化幅度,我们预计今年新疆棉花播种面积为2456.5万亩(据新疆自治区统计局统计数据显示2011年新疆棉花播种面积为2457万亩),产量为379万~400万吨(据新疆自治区统计局统计数据显示,2011年新疆棉花产量为289.8万吨;但是依据纤维检验局统计数据,我们预计2011年新疆棉花产量在350万~370万吨)。
    在棉花种植面积上,兵团缩减2.51%,地方则微增1.95%。其中兵团棉花面积缩减主要体现在农一师较去年缩减50万亩,降幅29.41%;农三师缩减1万亩,降幅1.92%。当然其他各师部也有面积调增的,如农七师增加20万亩,二师增加7万亩。但是面积增加的数目仍未弥补缩减的量。新疆地州的棉花面积变化幅度基本不是很大,突出的有昌吉州增加了14万亩,尉犁县增加了4万亩。
    在产量的变化上,除农二师、农三师和乌苏市小幅减产外,其他棉区都呈现不同比例的增加。而缩减的产量合计仅为1.6万吨,增加的产量却高达21.2万吨。因此最终呈现的是产量8.25%的增幅。
    新疆棉花种植面积和产量情况
    今年棉花品级普遍高于去年,但好质量难卖好价。据棉农反馈,因为今年棉花的收购价比去年还低、标准更严,对比玉米投入及其收益,种棉花很不合算。棉农大哥算了一笔账,棉花每亩成本2000元左右,单产300公斤,按籽棉价格8元/公斤计算,收益最高为400元/亩;玉米每亩成本800~900元,单产800公斤,每公斤2.2元,收益为860元/亩,远高于种棉花的收益且人工投入无须那么多。
    在对整个新疆地区2012/2013年度总产的估测上,各棉麻公司负责人对此最低估计在350万吨,最高估计在400万吨,普遍预估值在360万~370万吨区间;对去年总产预估最低在320万吨左右,最高在350万吨左右,普遍预测增产幅度在10%。金石期货对调研的数据加权计算,预计2012年新疆棉花产量为379万~400万吨。
    棉花种植成本继续攀升
    2012年新疆棉花的种植成本继续攀升,据统计数据分析显示,2012/2013年度新疆棉花的植棉成本均值为2404.19元/亩,较去年增加186.25元/亩,其中贡献最大的依次是土地承包费、拾花费及水费。对比看新年度棉花的种植成本增幅为8.4%。其中机耕费增幅最大为18.9%,其次是农药增幅为14.03%。依据这样的成本均值看,若按照目前籽棉的收购均价大概在8元/公斤,籽棉单产按350公斤/亩,则棉农的收益为396元/亩。
    棉花采摘、加工、发运情况
    ★采摘时间较往年提前10天左右
    由于天气原因,今年新疆棉播种和采摘均较去年提前10天左右。截至9月21日北疆机采棉还未开工,沿途大约1/3的手采棉田有拾花工在劳作。兵团机采棉田陆续开始喷洒落叶剂,但进度不一,农七师15日开始喷洒,而农五师16日已经喷洒完毕。机采棉一般采2遍,以往了解的第二遍大都是人工补捡,现在两遍基本都用采棉机。南疆一线的调研时间持续到9月底,而此时棉农都在加快籽棉采摘进度。
    ★收购加工进度
    截至9月17日农六师的轧花厂已经加工了400吨皮棉,都是手采的三级花;呼图壁银丰轧花厂已经收购了600公斤籽棉(三级花),目前该轧花厂一条加工线一天平均加工150吨籽棉。据银丰的马厂长介绍今年计划收购1.2万吨的籽棉折合5000吨皮棉,而去年的皮棉加工量为9900吨。
    截至9月18日沙湾棉业的14家轧花厂棉花收购工作还未展开,一方面是因为农发行的贷款资金18日才下来;另一方面,其对今年国家棉花收储政策的信心不足,认为国家收、抛储的原因是为了保护上游棉农和下游的纺织企业,而对于中间的轧花厂并没有相关的保护措施。综合这两方面原因,今年沙湾棉业的棉花收购加工工作较为谨慎。
    南疆方面,自9月10日以来,巴州库尔勒市、尉犁县、轮台县的轧花厂陆续开秤,调研时已有近八成企业开秤收购新棉。截至9月20日,该州累计收购籽棉1.91万吨,平均收购价8.7元/公斤。截至9月28日阿克苏、巴楚、喀什等地籽棉收购价呈现缓升迹象,幅度约0.05~0.10元/公斤,但棉籽和棉副产品价格下跌使轧花厂收购非常谨慎,棉农也存在惜售的情况,交售比例在30%~50%。

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