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家电 三季度有望重拾增长

 2012-08-07 09:31:45 来源:转载 浏览量:0
       2012年上半年,家电行业受政策退出、需求不振、高基数等因素影响,景气度周期性下行,空调、冰箱、洗衣机、彩电销量同比增长基本为负。步入三季度,由于节能补贴政策展开、地产销售降幅收窄、保障性住房交工、同比基数较低等原因,家电销量有望重拾增长。此外,随着产品结构调整、原材料价格处于低位,家电盈利有望出现回升。

  需求不旺 销售承压

  自去年下半年以来,家电“三大政策”逐渐退出,家电行业景气度不断回落。据统计局数据显示,今年前5个月,我国家用电力器具行业(白电和小家电)实现营业收入4275亿元,同比增长8.03%,比2011年全年增速水平下滑15.02个百分点,利润总额187.8亿元,同比增长14.45%;我国家用视听设备行业(黑电)实现营业收入1954亿元,同比增长4.63%,比2011年全年增速下滑7.71个百分点,利润总额45.9亿元,同比增长28.76%。家电行业收入大幅下滑,盈利方面则呈现黑强白弱的特点。

  需求不旺、去库存导致销售承压。从1-6月销售来看,空调、冰箱、洗衣机、彩电总销量同比增长分别为-6.35%、-6.80%、1.88%、-1.31%。这首先是受宏观经济影响,居民消费意愿下降,其次是由于补贴政策提前透支消费,最后也是企业控制生产节奏,主动去库存所致。从最新库存数据来看,截至6月底,空调库存808万台,同比下降18.74%;冰箱库存310万台,同比增长19.9%,但较年初下降15.6%;洗衣机库存210万台,同比下降24.9%。

  静待增速转正

  2012年5月16日,国务院通过了“节能补贴”政策措施,决定安排财政补贴265亿元,推广符合节能标准的空调、平板电视、电冰箱、洗衣机和热水器,期限暂定一年。从短期来看,政策效果仍不明显,例如5月空调内销增速-6.93%,下滑幅度收窄3.21个百分点,但6月继续下滑8.12%。主要原因是:一方面企业控制出货节奏,有选择性地清理渠道非节能产品,另一方面“节能补贴”政策从6月1日正式实施,但终端渠道基本到6月中旬才制订出配套措施。

  从中期来看,随着节能补贴逐步落实,且由于较低增长基数,下半年行业数据有望转暖。新政补贴金额为265亿元,对家电行业拉动共计约3300亿元。其中,预计拉动空调销售1060亿元,冰箱销售814亿元,洗衣机销售386亿元,平板电视销售738亿元,热水器销售323亿元。由于基数较低,节能补贴有望拉动下半年空、冰、洗、彩电销量增速分别至13%、7%、5%、6%,全年增速分别至1.53%、-0.61%、3.52%、2.78%,从而扭转上半年增速为负的局面。

  从长期来看,家电行业刚需仍在。未来10年,中国城镇新增需求将逐步见顶,具体表现在城镇高保有量上,之后逐步向城镇更新需求过渡。农村大家电仍有较大空间,小家电仍处普及期,之后过渡到农村新增需求。海外出口方面,家电“十二五”规划提出,中国家电出口额将达到600亿美元,占全球出口市场比重35%。近两年,我国对房地产市场进行了严格的调控,商品房销售面积不断下滑。这部分新增需求并非完全消失,只是暂时受到抑制,未来仍将释放。2012年5、6月,商品房销售面积增速分别为-9.25%、-3.27%,降幅触底后明显收窄。2011年底投建的1000万套保障房将在2012年底左右陆续交付,也将弥补家电新增需求。

  盈利能力持续回升

  家电政策传统三架马车“家电下乡”、“以旧换新”及“节能惠民”都侧重于销量的增长。节能补贴政策的出台,将进一步推进行业结构转型,新品的不断推出、高附加值产品占比增加,将提升行业盈利水平。

  2012年上游成本低位徘徊。铜、铝、冷轧板和塑料等大宗原材料价格持续走低。最新数据显示,铜、铝、塑料和冷轧板价格较2011年高位分别下滑了24.51%、17.99%、15.30%及12.83%。成本下行将助推行业整体盈利水平,从而保持较高的毛利率。以空调为例,白电原材料价格上半年下降10%左右,7月以来同比下降15%,而新冷年空调提价仍在持续,形成剪刀差,行业盈利水平有望持续回升。



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