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央行30天之内两次调整利率 推动金融改革意义更大

 2012-07-06 10:10:51 来源:转载 浏览量:0
        30日之内央行两次调整利率

  继2012年6月8日中国人民银行决定起下调金融机构人民币存贷款基准利率后,中国人民银行决定,自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点,一年期贷款基准利率下调0.31个百分点;其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。

  自同日起,将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍。个人住房贷款利率浮动区间不作调整,金融机构要继续严格执行差别化的各项住房信贷政策,继续抑制投机投资性购房。

  两次利率调整的异同

  相同之处主要体现在三个方面:(1)两次利率调整均为降息和利率浮动空间调整;(2)利率调整意图相同,一是拯救经济,二是推进利率市场化;(3)两次降息均对银行利润形成双重挤压,6月8日的降息在允许存款利率向上浮动10%的同时,将贷款利率浮动区间由0.9调整为0.8;本次降息贷款较存款多降0.06个百分点的同时,将贷款利率浮动区间由0.8调整为0.7。

  不同之处主要体现在两个方面:(1)本次利率调整不涉及存款利率浮动区间;(2)本次利率调整也上次一样,也不涉及个人住房贷款利率浮动区间,但本次特别重申了“金融机构要继续严格执行差别化的各项住房信贷政策,继续抑制投机投资性购房。”

  本次贷款利率下浮空间的扩大是看点

  本次利率调整的关注点不在非对称性降息,而在进一步向下调整了贷款浮动区间。尽管本次利率调整贷款较存款多降0.06个百分点,但是贷款浮动区间的调整意味着1年期贷款将有0.6个百分点的下调空间,因此相对调整贷款利率浮动空间而言,贷款利率多降0.06个百分点只是毛毛雨。因此央行最近两次所谓的降息准确来讲,应该称之为“利率调整”,而不应简单称之为“降息”,降息只是其中不太重要的一部分。

  本次利率调整对宏观经济影响有限

  本次降息不会对宏观经济产生明显的刺激作用。尽管降息,尤其是扩大贷款利率下浮空间,有助于减轻企业部门的财务负担,但是在中国能够获得资金才是第一要务,而降息并不意味企业资金获得量的增加,另一方面降息对净存出的居民部门来讲,意味着利息收入的下降。如果说降息能提升企业的经营成效,那么降息同时也将降低社会工作公众的消费。

  本次利率调整对银行业影响重大

  6月8日的利率调整对银行的经营已经产生了重大影响,本次利率调整将对银行的盈利产生进一步的负面影响。以国内某大型商业银行为例,该行2011年净利差为2.57%,如果本次利率调整后,该行全部生息资产利率均下调并浮动到底,考虑其负债成本下调0.25个百分点后,该行的净利差将下降0.66个百分点(以1年期贷款利率测算),意味着净利差将下降26%。考虑15%的资产增长,维持非利息收入占比不变,该行的净利润增长将由常规的增长25%变为下降7%。

  考虑到利率调整有一定的时滞,相对实际的测算,假定该行未来1年有25%的生息资产享受本次7折利率优惠,该行的净利润增长将由常规的增长25%下降为增长10%。再考虑6月8日以及后续可能的利率调整,银行在未来2-3年将面临一个利润增长的低谷,而且我国银行的资产回报率从此将走上一条下降的不归路。

  本次利率调整国有企业受益最大

  尽管证券分析人士会说本次利率调整有利于房地产等高负债行业,这里要说明房地产行业受益和房价上涨或下降并没有太直接的关系。客观来讲,本次利率调整最受益的群体是国有企业,而不仅仅是高负债行业,国有企业最先享受到利率下调,国有企业最可能享受7折利率优惠。

  本次利率调整不会对房价构成实质影响

  尽管地方政府对松动房贷政策蠢蠢欲动,但实际结果是屡试不爽!而且降息往往沦为利益相关者的说辞,实质影响有限。而且本次利率调整重申了“金融机构要继续严格执行差别化的各项住房信贷政策,继续抑制投机投资性购房。”因此本次利率调整难以对房价构成实质影响。

  推动金融改革的意义大于拯救经济

  最近两次的利率调整对银行业影响重大,将显著降低银行盈利能力,同时对银行的定价能力是严峻的考验。面对利率市场化的步步紧逼,银行必须调整业务结构、收入结构,强化内部管理,提升风险定价能力,寻求新的利润增长点。本次利率调整对拯救经济作用有限。因此,本次利率调整将切实推动金融业的改革。




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