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解析:菜油期货仍有上涨空间

 2012-02-23 09:22:10 来源:转载 浏览量:0


  春节过后,郑州菜油期货放量增仓,走出一波强劲的上涨趋势,目前已经创出自去年12月以来新高。菜油期货强劲上涨与宏观经济趋暖有关,同时也是菜油自身供需面偏紧的真实反映。后期来看,国内外油脂油料基本面利好消息会日益增多,菜油期货存在进一步上涨的空间。

  宏观经济趋暖,商品反转走高

  最近几个月,宏观经济面逐渐改善,大宗商品纷纷止跌回升。首先,本周二欧元区财长就希腊第二轮1300亿欧元救助达成一致。由此来看,后期,其他国家也可以采取这种模式解决主权债务问题,欧债危机全面爆发的概率越来越小。其次,世界经济的“火车头”——美国经济增长率远好于预期,PMI大幅上涨,失业率继续走低。而且美联储在考虑QE3计划的可行性:如果经济进一步走好,将不推出QE3;反之,将有可能在今年6月前实施QE3,从而提高市场流动性。再次,由于去年国内GDP逐季下滑,出口也逐月走低,上周末,央行宣布下降存款准备金率0.5个百分点的消息,市场预期后期还存在继续下调的空间。随着保增长的意愿增强,货币政策将会日益宽松,国内投资环境将日益改善,市场风险偏好上升,商品有进一步上涨的可能。

  潜在利好支持菜油继续高走

  目前,国际大豆市场潜在利多仍存,有望支撑油脂类期货价格高走。从去年12月份以来,由于主产区巴西、阿根廷相继出现干旱,市场不断下调两国大豆产量。目前,巴西大豆已经部分收获上市,干旱造成的预期影响在逐渐变成现实。从民间机构以及官方数据看,阿根廷大豆产量存在进一步下调的可能。而这些将在USDA3月份供需报告中体现出来。

  另外,今年美国大豆播种面积下降的可能性较大。美国大豆和玉米存在争地关系,而目前大豆和玉米比价在2以下,远远小于2.5的历史均值。因此,在今年作物播种中,农民可能继续减少大豆播种,而扩种玉米。这个结果可能体现到USDA3月30日作物播种报告中。而目前发生在我国东北地区的严重干旱将可能影响大豆的春播,而大豆种植效益的低下,也会使得我国大豆种植面积进一步萎缩。

  现货坚挺,期价有望价值回归

  去年,我国油菜籽产量继续下降,政府实施了油菜籽托市收购。据统计,共收购油菜籽约255万吨,折合菜油92万吨。而去年菜油和油菜籽进口大幅度低走,据统计,2011年全年进口菜油55.1万吨,同比下降44.1%,进口油菜籽126.2万吨,同比减少21.1万吨。产量减少、进口减少、而收储量大,这使得市面上菜油流通量减少。在国储油成本偏高(10300元/吨)的情况下,油厂大多采取挺价的办法来维持生产利润。目前在湖北、安徽、江西、浙江等主产区,四级菜油厂家报价多在9900元/吨以上,而一级菜油在10300左元/吨左右。而目前期货盘面上,RO 1205仅为9700元/吨左右,大大低于现货价格。而且我们看到,由于期货价格偏低,菜油期货注册仓单处于偏低的水平,这将有利于菜油期货走高。此外,今年政府有望继续提高油菜籽收储价,菜籽油价格底部将继续抬高。

  操作上,我们建议,逢低吸纳菜油期货,更稳健的投资者可以买菜油卖棕榈油进行套利。

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