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行业继续调整 期待市场重新平衡

 2011-12-19 08:39:56 来源:转载 浏览量:0


  主要观点:

   2012年行业整体需求状况不乐观

  由于受国内外整体经济环境的影响,化工行业下游的地产、汽车、纺织以及家电等主要产业的景气度均受到较大影响,对于化工行业的整体需求形成巨大的压力。

  新增产能快速增加,行业整体供求面宽松

   2009年和2010年度,化工行业城镇新增固定资产投资额分别为7047亿元和7235亿元,是07年水平的两倍多,即使接下来的固定资产投资增速放缓,过去几年的大规模投资仍将在未来两年内快速释放产能。另外,行业现有装置的整体开工率低迷,部分产品产能过剩的情况堪忧。

  未来行业盈利能力承压

  根据2011年三季报情况看,行业内大部分产品的销售毛利率水平相对2010年的销售毛利率水平有所下滑。在未来下游需求不振,同时过去几年新增产能建设持续高位的情况下,行业整体的盈利能力面临较大的压力。

  行业整体估值已经处于相对低位

  目前,化工行业市盈率(TTM,整体法)为14倍左右,而沪深300的市盈率为11倍左右,就行业的估值水平来说,处于相对较低的水平。

  投资建议:

  评级未来十二个月内,化工行业:“中性”评级

  化工行业作为一个中游产业,其包含了许多的细分板块与细分产品,每个产品所对应的上下游产业又不尽相同,因此,各细分行业所表现的周期有所不同。对2012年行业投资策略的思考,我们认为可以从以下3个角度来选择投资标的:(1)受益于供给受限的子行业或公司;(2)下游需求相对稳定,某些细分行业或产品将受益于成本下降带来的盈利能力提高;(3)有望取得新技术突破、新产品开发替代、新产能快速投放的企业。 

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责任编辑 : ywbpt001

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