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网站海外上市井喷 资本推手将致互联网泡沫?

 2011-05-05 11:42:33 来源:转载 浏览量:0
    人人网昨晚登陆纽交所,开盘价19.50美元,较发行价14美元大涨39.28%。按照发行价14美元计算,根据其5310万股美国存托股的发行规模,该公司上市融资金额将达7.4亿美元(超额认购后最高可达约8.5亿美元)。这也创造了中国互联网企业赴美IPO募资的新高。

  今年以来,中国互联网行业在全球资本市场再次上演集体狂欢,呈现出一片繁荣景象。而随着市场上乐观情绪的过度蔓延,近期业界也再次响起“中国互联网业正涌现泡沫”的声音,部分细分行业已过度饱和,一些网站的价格也已远远偏离其自身价值,其风险不容小觑。

  中国概念股在美国井喷

  随着人人网登陆纽交所,网秦、世纪佳缘、凤凰网、土豆网、淘米网、迅雷等近10家科技公司将先后于5月5日、11日、12日以及五月的中下旬在美国上市。可以说,5月,美国股市将迎来中国概念股的井喷。

  据投中集团统计,今年一季度共有112家中国企业在全球资本市场实现IPO,总计融资规模184.11亿美元,其中最引人注目的就是互联网企业的上市狂潮,预计2011年互联网行业IPO企业数量及融资规模将继续保持高位。

  正是基于对2011年中国互联网企业上市时机的乐观判断,百度CEO李彦宏近期公开表示,中国互联网企业的上市潮马上就要到来,建议有实力的、收入接近上市要求的公司尽快上市。

  投中集团分析师冯坡认为,美国资本市场对数字新媒体等新兴行业的高估值,以及新商业模式对原中国互联网市场潜力的挖掘,激发了美国投资者对中国互联网企业的美好想象,而对于中国互联网企业而言,也迎来其上市的最佳时期。

  对于美国投资者而言,人人网的主要吸引力在于4.5亿中国网民的增长潜力。旧金山风险投资公司CMEA Capital的合伙人苏米特·贾因说:“看人人网,你看到的是一家身处巨大市场、仍有很多增长空间的公司。这等同于说,‘如果你一年前可以投资Facebook,你会投吗?’大多数人会说‘当然’。”他表示,人人网在盈利上的落后可能会是一个缺陷,但如果它最终复制了Facebook的成功,投资该公司可能是一次机遇。

  参与人人网交易的一位银行家表示:“这是投资社交网站增长概念的难得机遇,尤其是在一个增长尤其迅速的市场。它由此成为本十年内最重要的发行交易之一。”

  资本推手使估值水涨船高

  互联网企业瞄准海外上市,主要是海外上市门槛低和外国资本市场对中国概念的认可。资深互联网评论人谢文表示。

  除此之外,国内资本推手的力量不容忽视。今年以来,国内互联网领域的投融资也分外活跃,并日渐呈现出高估值趋势,多家网站都顺利拿到了巨额融资,其规模远超以往纪录。

  4月上旬,京东商城宣布完成C轮融资,融资金额高达15亿美元,创国内互联网企业融资最高纪录。之后,团购网站拉手网完成1.11亿美元的C轮融资。近日,大众点评网也获得超过1亿美元的融资。

  启明创投董事总经理甘剑平认为,互联网行业在中国的前景光明,未来将有更多的中国企业去上市,互联网企业的市值预计也会越来越高。在最近6个月内,一些网站的融资额度不断升高,而部分规模较小的企业也能以很高的价格融到巨资,出现了价格远超企业本身价值的现象。

  以人人网为例,与Facebook不同,其盈利模式尚处于初级阶段,广告仅占到收入的42%,其余收入大部分来自于该公司自己的游戏。人人网目前每月的活跃用户数不超过3100万,去年的收入仅为7700万美元。而上市之后,按发行价14美元计,市值达54亿美元。

  据投中集团近期调研显示,除资金面等因素外,境外私募股权投资基金、新募人民币基金对项目的争夺,也令公司估值水涨船高。目前,国内互联网公司融资时的估值市销率已接近20倍,较投资人普遍预期的10-12倍有明显差距。

  对于当前互联网行业的高估值现象,BCC商霖华通咨询公司TMT分析师郭成刚表示,“在Facebook、Twitter、Groupon等海外网站正式上市之前,没有人知道这些题材确切的估值。但在未来几年,一些依靠这些题材获得高估值、上市的国内互联网公司,仍存在着被挤出市场的风险。”

  市场过热引发互联网泡沫隐忧

  随着市场过度火热,新一轮IPO高峰的临近,以及天量融资故事的不断刷新,在部分业界人士看来,受资本的逐利本性影响,当前的互联网热潮或已蕴含着泡沫成分。

  近日,搜狐董事局主席张朝阳就将中国互联网赴美上市热潮形容为“新一轮互联网泡沫”。他表示,现在中国的概念股火热的情况很像1999年泡沫时期的情况,随便一家公司在美国上市都可以获得较高的市值,区别就是那时候是资本市场对于美国公司的泡沫,这次是美国资本市场对于中国概念股的泡沫。

  “目前来说,市场存在泡沫是肯定的。”郭成刚认为,但这个泡沫并不是指整个互联网行业估值过高,而是市场对于某些题材反响过于热烈。在他看来,社交网站、网络团购、电子商务,都属于这样的过热题材。

  中国电子商务研究中心分析师冯林则认为,目前警惕泡沫正在快速扩大。与创业板带动的PE泡沫不同,目前中国互联网企业的泡沫更多是另一种“输入型通胀”。Facebook、Twitter、Groupon等海外的新概念互联网创业公司没有上市,却已经获得巨额估值。这些海外网站在中国的追随者们,其远逊于美国同行的盈利能力可以用“中国因素”来弥补,但连续巨额融资无法掩盖背后现金流的快速枯竭。

  针对中国互联网行业现状以及可能出现的互联网泡沫,德意志银行董事总经理韩治澜表示,如今的互联网市场不会像2000年前后曾经出现的互联网泡沫一样破灭。中国互联网市场正处于长期增长的早期阶段,目前海外投资者对中国互联网企业“求大于供”的状况预计会逐渐趋向平衡,而市场支持的永远是那些盈利能力强、高增长的中国互联网企业。

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