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纺织服装零售板块仍处于行情初级阶段

 2011-04-23 09:58:38 来源:转载 浏览量:0
  2季度行业策略中,我们指出棉价下跌成为纺织服装零售板块启动的催化剂,在棉价不断下跌的情况下,本周纺织服装零售个股表现良好出现难得的普涨,七匹狼(002029)、罗莱、富安娜(002327)、梦洁、报喜鸟(002154)、美邦等都出现上涨。尽管经过一周上涨,但七匹狼11年动态估值只有25倍、伟星股份(002003)17倍、梦洁家纺(002397)26倍、富安娜29倍、上市后即破发的森马27倍,具有非常高的安全边际,仍有较大空间。我们认为对于这些质地优良的品牌零售企业,需要在估值低的时候介入,采取买入并持有的策略。下周仍然建议重点关注七匹狼、富安娜、罗莱、梦洁、伟星、森马、报喜鸟等个股,考虑到本周普涨幅度不大,下周仍可能呈现普涨局面,然后再开始分化。
  
  近期棉价如我们预料那样持续下跌,而且其它化纤也旺季不仅不旺,反而冷清下跌,粘胶短纤价格继上周大跌后,本周继续大跌1000元,跌至24000元;氨纶40D价格继续下跌1500元至55500元,充分表明了高价原料对需求,主要是国外需求的抑制明显。我们认为4季度棉价可能趋稳,届时化纤和制造类个股可能有表现机会。
  
  仍然维持2011年投资策略不变:一、继续看好纺织服装零售企业,良好的业绩和棉价下跌可能成为股价的催化剂:3-4月是重要的投资窗口。一方面年报和一季报靓丽,11年业绩增长的可靠性提高都提供投资良机;另一方面3/4月纺织服装零售企业的秋冬装订货会达到预期可能性很大,龙头企业存在超预期可能;此外棉价确定方向也有助于消除市场担心;二、出口制造类纺织企业,介入时机应当是毛利率低点;三、3-6月可能决定未来棉价方向,向下概率大于向上概率。
  
  一周重点事件回顾
  
  纺织服装出口退税传言再起。由于3月贸易出现逆差,市场传言退税率下调可能延后或者取消。我们认为,从产业转型的战略角度看,下调应当进行,讨论的只应当是幅度而已。
  
  华斯股份(002494)公布2010年年报。报告期内公司实现营业收入4.13亿元,净利润5267万元,分别同比增长16.30%、40.91%,EPS0.59元。
  
  泰亚股份(002517)公布2010年年报。报告期内公司实现营业收入3.54亿元,净利润3787万元,分别同比增长8.54%、12.11%,EPS0.56元。
  
  一周报告回顾
  
  《11年业绩更值得期待,当前正值买入时》——七匹狼业绩点评。报告期内,公司实现营业收入22亿元、净利润2.83亿元,分别比上年增长10.59%和38.87%,EPS1元,公司主营业务毛利率提升,期间费用率基本持平。未来发展更值得期待:公司秉承一贯的谨慎经营、积极应对的经营思路,开始对经营策略进行适当调整:1、加大对代理和加盟商扶持力度;2、开始精细化经营。
  
  我们预测公司2011/2013年净利润分别为3.88、5.08和6.68亿元,分别同比增长37%、31.1%和31.5%,对应的EPS分别为1.37元、1.8元和2.36元。
  
  鉴于公司的高速成长性,我们给予公司11年30倍PE,对应的股价为41.1元,仍然维持公司买入评级。
  
  原材料价格波动
  
  近期棉价如我们预料那样持续下跌,最新中国棉花价格指数(328级)跌至29311元。其它化纤也旺季不仅不旺,反而冷清,粘胶短纤价格继上周大跌后,本周继续大跌1000元,跌至24000元;氨纶40D价格继续下跌1500元至55500元,充分表明了高价原料对需求,主要是国外需求的抑制明显。
  
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